中新網10固態硬碟月28日電 英國《金融時報》中文網28日刊載文章分析,美聯儲在下任主席珍妮特•耶倫的領導下,將會採取什麼樣的政策立場,並認為,答案或許可以從10年前被誤讀的一番話得到啟發。
  2002年11月,在美國經濟走向複蘇之際,美聯儲理事本•伯南克發表了那場如今盡人皆知的“直升機”演講。在講話中,他回憶起了米爾頓•弗里德曼的太平洋房屋一個詼諧說法,後者曾說,“從直升機上撒錢”是抗擊通縮的最後途徑。
  伯南克表示:“從根本上來說,貨幣融資減稅相當於米爾頓•弗里德曼著名的‘直升機撒錢’。”他試圖用這個類比打消人們對通縮在即的擔太平洋房屋憂,這種擔憂導致當時美國10年期國債收益率降至4%以下,為上世紀60年代初以來最低水平。
  伯南克對弗里德曼1969年所著論文《最優貨幣量》的引述雖然詼諧有趣,但晦澀難懂,普通民眾和華爾街基本上都誤解了室內設計他的意思。被戲稱“直升機本”的伯南克發現,他維持物價穩定的使命遭到了質疑,因為他被視為寬鬆銀根的支持者。然而,他的這番言論似乎意外促成了通縮恐慌的結束。利率企穩,同時市場對物價通縮的擔憂也成功緩解了。
   通脹鬥士
  “直升機”言論的陰影一直伴隨著伯南克msata,甚至在他被批准擔任美聯儲主席之後也是如此。伯南克就任主席不久後就發生了次貸危機,而由於他的物價穩定決心受到質疑,伯南克發現他很難在這次危機中採取前瞻性的果斷措施。他必須重申身為“通脹鬥士”的使命,不過,在房地產市場崩盤之前維持限制性貨幣政策只會進一步加劇危機。
  最終,伯南克軟化了態度。他突然改弦易轍,向金融體系註入了空前規模的流動性。
  伯南克在此次危機初期的行動(其特點是不願降息)是否導致了危機惡化,最終要由未來的歷史學家做出評判。
  迫在眼前的是,一系列類似問題正向耶倫逼近。與伯南克一樣,她也有在貨幣政策方面持鴿派傾向的歷史問題;她贊成寬鬆貨幣的名聲幾乎無人不曉。但這樣定性可能是不公平的。
  她在美聯儲長期且得到認可的工作生涯,讓她成為全球最老練且消息非常靈通的央行官員之一。耶倫有著毫無瑕疵的履歷,她可以說是近代美聯儲主席一職的最合格人選之一。
  她曾擔任白宮經濟顧問委員會主席,擔任美國聯邦公開市場委員會理事兩年,擔任舊金山聯儲銀行行長5年半時間。過去3年擔任美聯儲副主席期間,她以謹慎、有條理的領導風格著稱。她被公認具有出色的溝通能力,而且是加強美聯儲透明度的主要支持者。
  然而,與她相關的寬鬆貨幣支持者的陰影,可能會讓她的美聯儲主席生涯變得極其複雜。
  她是否也會面臨與伯南克一樣的挑戰?她的鴿派名聲是否會讓她採取與促進經濟複蘇相悖的措施?她是否會過早或過快退出量化寬鬆——從而導致利率上升,並可能打擊房地產市場——以求建立對抗通脹的可信度?
   一條艱難之路
  或者,耶倫是否會認可之前的這種意見,即美聯儲可能會容忍通脹水平高出其提出的2%的上限——假設物價上漲壓力被視為是暫時的。不管怎樣,她都很難找到一條中間路線,以實現美聯儲的雙重目標。
  耶倫的話是值得相信的。長期而言,她將以貨幣政策(包括通脹手段)作為手段來降低失業率。短期而言,她可能會認為有必要建立她的反通脹信譽——這會導致早於預期退出量化寬鬆。如果這種做法會導致利率大幅上升,就像伯南克在今年6月新聞發佈會上發表言論之後那樣(當時他提出了縮減寬鬆政策),她將迅速掉轉馬頭。
  在危機後最終實現貨幣政策的正常化是相當困難的。政策制定者很難把握好縮減寬鬆貨幣政策的節奏,以確保物價穩定和充分就業的目標都能實現。鑒於出現政策失誤的可能性很大,在耶倫任內,失業率下滑、通脹率上升的概率會比較大。  (原標題:外媒分析耶倫若就任美聯儲下任主席 面臨“包袱”)
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